经常看到一些讨论，讲价值投资挣的企业赚的钱。这是一个不理解价值投资真谛的答案。所以用来做投资，亏损是难免的。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
实际上，这个问题，老巴有过明确的答复：价值投资挣的市场定价错误的钱。为了说明这一点，我们先从上市公司的原始股东谈起。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
假设，上市公司的股东挣的是企业赚的钱，那他们为什么要上市呢？一个公司上市带来的麻烦有多大，成本又有多高，又要受公众的监督，如果只是挣公司赚的利润，大概没有人愿意把公司上市。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
所以公司上市，必有它上市的道理。所以才肯付出这么大的代价。因为这代价之后，是更大的利益。什么利益呢？就是市场的定价错误。如果没有市场的定价错误，就没有人愿意把公司上市。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
俞敏洪讲，自己做新东方17年了，都没有公司上市挣的多。中国平安的原始股东最近抛的比较多，税后利润大约是40多倍。哪里来的？主要是市场定价来错误（不是一次，是多次在市场定价错误的时候融资，累计的结果）。即在正常情况下，上市公司的定价都是错误的。这就是公司之所以选择上市的根本原因。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
公司定价错误也会在另一种情况下发生，那就是股灾或公司出问题的时候。大家都知道巴菲特几大经典企业之一，做汽车保险的GEICO。在他大量买入前的最高股价是40多元。他买入的时候，最低是2元多。因为当时CEICO公司的经营出现大的问题。我估算过巴菲特的利润来源比例。至少有一半来自于这种市场定价错误。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
所以可以看出，上市公司的原始股东们，利用的正常情况下（特别是牛市时），市场定价的错误。而巴菲特为代表的价值投资者，利用的是不正常情况下（特别是大熊市，或公司出现巨大问题），市场的定价错误。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
对于一个股市的大周期而言，价值投资通常利用的市场的两次定价错误。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
何为市场定价错误，就是股票的价格与公司的价值（未来现金流折现）出现偏差。这种市场定价偏差是股票市场的最基本特征。巴菲特在遇到他的老师前，已经参与股市有10年，但始终没有起色。即使他毕业后，回到自己的家乡做证券业务的两年，也没有真正掌握价值投资。直到他亲身到他老师的公司工作之后，才真正理解了价值投资的含义，并掌握了具体的价值投资的方法。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
市场定价错误，听起来是很容易发现的问题。但实际上，没有人会告诉你，市场定价错误了。市场告诉你的，都是市场如何正确，否则市场就消失了。所以巴菲特特才说，你必须对着镜子，自己问自己。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
也许有人认为，赚市场定价错误的钱不光彩。如果巴菲特也这么想，就没有巴菲特了。也没有价值投资了。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
当然，赚市场定价错误的钱的本身，已经包含了也挣了企业赚的钱，因为企业赚的钱已经包括在企业价值里。S73安家置业•投资致富•大多地区专业地产经纪
|
